晏青连续五年跑输！永赢基金“港股通生活慧选”增聘蒋卫华共管

（来源：机构之家）

2025年3月25日，永赢基金发布基金经理变更公告，“永赢港股通品质生活慧选混合”（简称“港股通生活慧选”）增聘基金经理蒋卫华，该基金由原基金经理晏青和蒋卫华共同管理。

根据公告，蒋卫华先生，硕士，12年证券相关从业经验。曾任西南证券研究发展中心助理研究员；兴业证券研究所资深分析师；泰康资产管理有限公司农业、家电研究员（总监）；兴证全球基金食品饮料、次新股研究员。现任永赢基金权益投资部基金经理。

图中人物系永赢基金基金经理蒋卫华

蒋卫华于2023年7月31日开始管理其生涯的第一只产品“永赢新兴消费智选”，截止2025年3月25日其在永赢基金共管理了三只基金，合计规模达13.02亿元。其中“永赢港股通品质生活慧选混合”是其管理的第三只基金，占其管理规模的50%左右。下表是其在管产品的基本情况：

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“永赢港股通品质生活慧选混合”之所以会增聘基金经理或许与该基金长期业绩不佳不无关系。该基金成立于2020年9月29日，成立以来业绩波动较大，且长期跑输基准，特别是2024年9月市场大幅反弹以来显著跑数指数，该基金近六个月收益率仅为7.32%，远低于同类平均水平，收益排名垫底为4061/4481。而从长期业绩来看，该基金成立4.5年累计回报-29.78%，同期该基金对应的业绩基准回报为6.44%，基金回报大幅跑输基准，同期收益率排名1041/1268。

下图是“永赢港股通品质生活慧选混合”成立以来的收益率曲线，显示基金在成立初期曾短暂上涨，但随后便进入持续下跌通道，几乎所有的时间，基金净值曲线都在基准线下方波动：

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该基金的资产配置中，其成立以来大部分时间股票仓位中80%以上配置香港股票，大陆的股票配置占比相对较低，多数时间维持在10%以下。在2024年12月31日，该基金的股票仓位100%配置香港股票，但是在今年港股强于A股的市场环境下，该基金却明没有获得较好的回报，截止2025年3月25日，今年以来该基金的收益率仅5.51%，而同期业绩基准为11.72%，恒生科技指数今年以来更是上涨23.48%。

在个股配置上，该基金主要集中于价值、消费和互联网平台公司，以2024年12月31日的前十大持仓为例，该基金主要配置石化能源、金融电信等低估值、高分红的价值股，同时也有部分仓位投向了互联网平台腾讯控股。

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该基金多次在年报中标榜价值投资，比如在2023年的年报中表示“价值投资是普遍有效的，在市场状况不佳时低估值资产具有较好防御性，以企业内在价值为准绳，方能行稳致远。”因此，其重仓股票的估值水平要明显低于行业平均水平。下图是“永赢港股通品质生活慧选混合”重仓股的平均市净率的变动情况：

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但是，虽然一直强调价值投资，重仓低估值的价值股，但是这些持股往往并没有为基金带来预期的回报，并且随着市场的波动，这些投资选择频繁变动，该基金2022年和2023年的年报显示，基金股票持仓的换手率超过300%。

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回顾“永赢港股通品质生活慧选混合”成立以来的持仓变化，2020年-2021年也曾重仓持有消费类股票包括港股蒙牛乳业、周黑鸭等，也包括A股的白酒类公司贵州茅台、酒鬼酒、五粮液等，也在2022年期间大量持有地产股，新能源汽车整车和锂矿类公司如赣锋锂业等。可以说涉猎较为广泛。然而，其之所以年年跑输很大程度上是对以人工智能为代表的硬科技类公司少有涉猎，而这部分正是在过去几年中表现突出的领域。

本次增聘的基金经理蒋卫华，其简历中披露的信息显示其过往的研究领域主要集中在消费类的行业如家电、食品饮料。蒋卫华在加入“永赢港股通品质生活慧选混合”前管理的两只产品“永赢消费主题”、“永赢新兴消费智选”均是消费主题。考虑到晏青管理的“永赢港股通品质生活慧选混合”需要补齐的是科技成长类的投资布局，蒋卫华的加入对“永赢港股通品质生活慧选混合”的业绩改善能有多大帮助仍将有待市场检验。

晏青在永赢基金管理一共管理过四只产品，有两只分别于2020年10月10日和2023年10月17日卸任，其管理的4只产品中唯有已卸任的被动指数类基金“永赢创业板指数”业绩尚可，其他三只主动管理型基金业绩排名均处于后50%。而本次增聘基金经理的产品“永赢港股通品质生活慧选”是晏青目前管理规模最大的基金，却也是其业绩最不理想的。本次调整之后，如果不能改善业绩表现，恐怕会给晏青在永赢基金的职业前景蒙上重重的阴影。下表是晏青在永赢基金管理的产品的基本情况：

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