斩获“港股通最受欢迎企业”，来凯医药用增肌减脂药诠释创新价值

近日，第九届“格隆汇·全球投资嘉年华·2025”于深圳盛大开幕。在这次活动中，格隆汇“金格奖”年度卓越公司评选备受瞩目，来凯医药(2105.HK)在众多参选企业中脱颖而出，荣获“年度港股通最受欢迎企业”奖项以及“年度卓越IR团队”奖项。

“年度港股通最受欢迎企业”奖重点考量企业经营质地、流动性指标、成交活跃度指标，包括港股通持股占比、港股通持股量、换手率等多个方面。奖项旨在表彰公司治理结构健康、行业地位显著、主营业务良好，能为投资者提供持续、不乱价值回报的港股通上市公司。

而“年度卓越IR团队”奖项的获得，不仅体现出市场对来凯医药在投资者关系活动中的工作以及业务运营等方面的肯定，也进一步印证了其基本面的优势，使市场更加关注到公司。

可以看到，尽管今年港股大盘整体持续震荡，但南下资金的加仓热情并未减退。从今年初开始，来凯医药股价上涨3倍，加仓力度在一众港股通企业中表现尤为抢眼，投资者呈现出持续买入的趋势。

那么，究竟是什么让投资者如斯“钟情”于来凯医药呢?

活动当天，来凯医药与投资者进行了深入的交流与分享。笔者也收拾整顿了这次公司的演讲内容，或许投资者能在其中找到答案。接下来不妨具体探讨。

瞄准创新靶点，多重优势彰显价值潜力

作为专注在癌症、代谢疾病和肝纤维化的全球领先生物医药公司，来凯医药自研构建出用于治疗肥胖症和肌肉相关疾病的ACTRII管线组合，以及肿瘤管线组合，均展现出FIC/BIC潜力，拥有极高的临床应用潜力。

重磅亮点之一，便是LAE102。

在近年来减重概念大热的环境下，来凯医药的LAE102作为一种针对ActRIIA的单克隆抗体，独特之处在于它不仅能减少脂肪堆积，还能促进肌肉增加。

这里需要明确一点的是，尽管司美格鲁肽(GLP-1)极大地推动了减肥药物市场的发展，但相关研究指出，使用这类药物的受试者减掉的体重中近40%为肌肉。肌肉流失不仅会增加患心血管疾病和骨质疏松症的风险，还可能导致其他健康问题，单纯的减脂显然不足以满足市场需求。

正是在这种背景下，ActRII这一新兴靶点更贴合市场需求。研究表明，Activin通路在肥胖、肌肉萎缩、肺动脉高压和肿瘤学等多个领域都具有重要意义。作为一种在脂肪和肌肉细胞中都有表达的激活素受体，ActRII(激活素II型受体，包括ActRIIA/ActRIIB)的信号传导活化会导致肌肉萎缩和脂肪累积。

简而言之，与GLP-1类药物的减肥导致肌肉流失不同，ActRII单抗通过阻断ActRII信号通路，实现了在减少脂肪堆积的同时促进肌肉增加的双重效果。这种方法不仅更全面地满足了高质量减重市场的需求，也为患者提供了更为安全和健康的治疗选择。

在全球ActRII靶点的竞争格局中，目前针对肥胖适应症并已进入临床研究阶段的针对ActRII受体的抗体药物仅有礼来收购的Bimagrumab和来凯医药自研的LAE102。

其中，Bimagrumab的临床研究结果已经初步验证了其在增肌减脂方面的效果。临床数据显示，在针对2型糖尿病合并肥胖或超重患者的II期研究中，与安慰剂相比，Bimagrumab能够显著减少患者约20.5%的脂肪质量，并增加3.6%的无脂体重。

不过与Bimagrumab不同的是，来凯医药的LAE102专门针对ActRIIA靶点，在肌肉再生和脂质代谢中起着至关重要的作用，或预示着LAE102有BIC的潜力。

基于这一潜力，11月礼来与来凯医药达成合作，支持和加速LAE102针对肥胖症治疗的全球临床开发，更是有力证明了LAE102的潜在市场价值。根据协议，礼来将负责在美国执行一项LAE102I期研究并承担相关费用，而来凯医药则留存LAE102的全球权益。

目前，LAE102用于治疗肥胖症患者的I期临床试验单次剂量递增(SAD)研究中的全部64名受试者(分为8个静脉输注和皮下注射递增剂量队列)，均已完成给药，已观察到靶标结合的早期迹象和预期的药效生物标志物变化，以及良好的安全性，礼来负责的美国I期临床试验预期也即将展开。

除此之外，另一款针对治疗HR+/HER2-转移性乳腺癌的LAE002III期临床研究也正全速推进，是针对乳腺癌和前列腺癌全球最领先的两个AKT抑制剂之一。

活动中，来凯医药CFO邹国强先生表示，“在这一治疗领域，诺华和阿斯利康等国际药企已有相关药物获批。公开数据显示，诺华的Alpelisib自2019年上市以来，销售额从当年约1.1亿美元增长至2023年约5亿美元，阿斯利康的Capivasertib预计在今年(获批后首年)能达到超过四亿美元的销售额，并于未来可以达到15亿至20亿美元的销售额。”因此不难看出该药物的巨大市场潜力。

与这些药物相比，LAE002的目标是通过更小的剂量实现良好的疗效，同时减少特别是与血糖相关的不良反应，从而改善安全性数据。最新的临床数据显示，LAE002采用125毫克剂量的连续用药方式，相较于其他药物400毫克的间隔给药，显示出更好的安全性和可比的疗效。

小结

无论是增肌减脂的LAE102，仍是用于乳腺癌治疗的LAE002，所展现出来的领先性和优势，背后体现出来的则是来凯医药的创新竞争力和内在价值。这恰是市场愿意为其投下信任票的原因所在。

有理由相信，随着市场对来凯医药价值的进一步认识，资本市场有望给予其更多的正面反馈和支持。